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交易桌前看天下，付鹏说来评财经。本期视频录制2026年9月1日。
今天想聊的这个话题，开篇先从一个原理讲起，因为这个原理关系到很多人反复在问的问题：美股VIX为什么这么低？尤其是在过去两三年里，VIX有它自己非常鲜明的特征。
图上的红线越往上，说明权重股之间越不相关、内部是左右抵消的；红线越往下，说明大部分个股在同向运动。
这里要特别注意，同向运动不等于同跌，它也可能是同涨。究竟是哪一种，要看外部的台风是什么状态——是晴空万里，还是正在冲击。回到我们之前的模型，个股的力量更多来自分子端，也就是它的基本面、产业端；而外围的宏观因子更多作用于分母端。所以VIXEQ/VIX这个比值可以这样理解：它衡量的是分子端内部这些大权重股有没有相互抵消对指数的影响。尤其在市场结构性分化比较明显的时候，这个特征会表现得格外清晰。换句话说，这个比值在相当程度上就代表着市场内部的分化程度——只不过我们必须把"分化"这个很大的词翻译成数字，才能真正拿来观察。
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